اختبار عُمان القادم: كيف ستؤثر استراتيجيات نمو الائتمان على أعمالك واستثماراتك؟
مسقط، 19 يناير - يبرز صندوق النقد الدولي (IMF) في أحدث مشاوراته بموجب المادة الرابعة التي صدرت في يناير 2026 أن التحدي الإصلاحي الحاسم التالي لعمان ليس مجرد نمو الائتمان بل جودة الائتمان وتوزيعه وتسعيره ومرونة النظام المالي في ظل سوق النفط الأضعف. يؤكد صندوق النقد الدولي على أهمية دعم رؤية عمان 2040 دون المساس بالاستقرار الاقتصادي في مسقط وفي جميع أنحاء البلاد.
يقدم صندوق النقد الدولي نظرة إيجابية بشكل عام: نما اقتصاد عمان بنسبة 1.6% في 2024 وتسارع إلى 2.3% على أساس سنوي في النصف الأول من 2025، مدفوعًا بشكل أساسي بالقطاعات غير الهيدروكربونية. ظلت التضخم منخفضًا، عند 0.9% من يناير إلى أكتوبر 2025، بزيادة طفيفة عن 0.6% في 2024. تستمر الانضباط المالي، مع فائض إجمالي مقدر بنسبة 0.7% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025 وانخفاض ديون الحكومة المركزية إلى 36.1% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول سبتمبر 2025. ومع ذلك، تراجعت البيئة الخارجية، حيث سجل الحساب الجاري عجزًا قدره 1.1% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025 بسبب ضعف أسعار النفط.
بالنسبة للأعمال، تكمن الرؤية الرئيسية لصندوق النقد الدولي في تركيزه على الإطار المؤسسي - ما يسميه “نظام التشغيل” وراء هذه الأرقام الرئيسية. يشمل ذلك ما إذا كانت الشركات يمكنها الوصول إلى التمويل بشكل موثوق، وما إذا كانت البنوك تسعر المخاطر بشكل مناسب، وما إذا كانت ظروف السيولة تظل مستقرة تحت ربط عملة عمان. يؤكد الصندوق أن المرونة المستدامة تُبنى من خلال سياسات سليمة تمنع دورات الائتمان المتقلبة بدلاً من الاعتماد على عام اقتصادي قوي واحد.
يؤكد صندوق النقد الدولي أن البنوك العمانية تتمتع برأس مال جيد، وسيولة، وربحية، وهو ما تدعمه برنامج تقييم القطاع المالي. ومع ذلك، يحذر من الإغراء الشائع للسياسة خلال الانتقالات بتشجيع التوسع السريع في الائتمان دون حوكمة مخاطر مناسبة. يؤكد مجلس إدارة صندوق النقد الدولي أن الدور التنموي الموسع للبنك المركزي العماني يجب أن يظل مرتبطًا بشكل راسخ بالحفاظ على الاستقرار السعري والمالي.
هذه الملاحظة التحذيرية لها آثار حقيقية على ممارسات الإقراض. إذا أساءت البنوك تفسير أهداف التنمية كسبب لتسعير المخاطر بشكل منخفض أو تخفيف معايير الائتمان، فمن المحتمل أن تظهر مشاكل جودة الأصول خلال فترات السيولة الضيقة، مما يزيد التكاليف ويقيد التمويل. تشكل هذه السيناريوهات خطرًا خاصة على الشركات الصغيرة والمتوسطة، والمقاولين، والقطاعات غير النفطية الناشئة، التي قد تواجه وفرة من الائتمان في الأوقات الجيدة ولكن نقصًا مفاجئًا تمامًا عندما تزداد احتياجات رأس المال العامل. وبالتالي، فإن دعوة صندوق النقد الدولي لتعزيز التدابير الاحترازية الكلية، وزيادة الرقابة، وتعزيز إدارة الأزمات مرتبطة مباشرة بثقة الأعمال وتخطيط الاستثمار.
يتماشى توقيت صندوق النقد الدولي مع افتراضاته بشأن أسعار النفط - متوسط سعر خام قدره $70.6 للبرميل في 2025، ينخفض إلى $62.1 في 2026 - مع توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.8% في 2025 و3.8% في 2026-27، مع استمرار التوسع القوي في القطاعات غير الهيدروكربونية. تؤكد هذه البيئة من التنويع المستمر في ظل أسعار النفط الأضعف على الحاجة الملحة إلى مؤسسات قوية لضمان التقدم المستدام بعيدًا عن دورات الهيدروكربونات.
واحدة من التوصيات الأكثر تقنية ولكنها حاسمة من صندوق النقد الدولي للأعمال هي تنفيذ حساب خزانة موحد والتقدم نحو إدارة السيولة النشطة. يؤكد الصندوق على ملاءمة ربط سعر صرف عمان ويجادل بأن تحسين إدارة النقد الحكومي سيعزز فعالية السياسة النقدية. سيساهم دمج النقد الحكومي في حساب واحد في تحسين الرؤية والتنبؤ بالسيولة، مما يقلل من تقلبات أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتكاليف التمويل غير المتساوية التي تؤثر على تسعير القروض.
بالنسبة للأعمال، يعني هذا ظروف تمويل أكثر قابلية للتنبؤ، مما يفيد الشركات التي تتفاوض على شروط الائتمان، والشركات الصغيرة والمتوسطة التي تدير رأس المال العامل، والموردين الذين يتنقلون عبر دورات الدفع. حتى مع استقرار أسعار السياسة، تؤثر السيولة اليومية على كيفية تسعير البنوك للقروض ومدى سهولة تقديمها للائتمان.
كما يحث صندوق النقد الدولي على التركيز على ما هو أبعد من الفائض المالي الرئيسي لمراقبة الموقف المالي غير الهيدروكربوني، مشيرًا إلى التحسينات في العجز الأولي غير الهيدروكربوني كعلامة رئيسية على الاستدامة. بالنسبة للأعمال، يعني ميزانية أقل اعتمادًا على إيرادات النفط موثوقية أكبر في تخطيط الشراء، وتطوير المشاريع، والانضباط في الدفع. يكمل الصندوق هذا التقدم بتوصيات لتعزيز الأطر المالية، وتحسين إدارة الاستثمار العام وتنفيذ الميزانية، ومواصلة الإصلاحات في أنظمة الإيرادات والدعم.
الرسالة العامة للقطاع الخاص في عمان هي أن الميزة التنافسية التالية تكمن في المصداقية. صندوق النقد الدولي يعترف بتحسينات عمان المالية، وملف الديون الأكثر صحة، ونظام مصرفي قوي، لكنه ينصح الشركات والمستثمرين بمراقبة كيفية تطور النظام عن كثب. في المستقبل، ستأتي أهم الإشارات التجارية من الانضباط الاحترازي المستدام جنبًا إلى جنب مع تطوير أعمق للأسواق المالية وإصلاحات السيولة.
رحلة الإصلاح في عمان، كما أوضح صندوق النقد الدولي، تتحول من التركيز على النتائج الاقتصادية إلى بناء الهيكل المؤسسي. إذا تم بناؤه بشكل صحيح، يمكن أن يقلل هذا الهيكل من عدم اليقين، ويستقر ظروف التمويل، ويدعم الاستثمار طويل الأجل المتماشي مع رؤية عمان 2040—حتى مع أسعار النفط الأقل ملاءمة. على العكس، فإن الأسس المؤسسية الضعيفة تعرض جهود التنويع للخطر من خلال فترات ازدهار ائتماني قصيرة تليها تشديد مفاجئ.
باختصار، الاختبار الحاسم لعمان ليس ببساطة ما إذا كانت تدفقات رأس المال تحدث—ولكن ما إذا كانت تتحرك بشكل متوقع، وشفاف، وآمن عبر جميع الدورات الاقتصادية.
تحليل خاص من عمانت | تصفح سوق عُمان
تسليط الضوء على استشارة صندوق النقد الدولي في يناير 2026 يشير إلى تحول حاسم في مشهد الأعمال في عمان: الانتقال من حجم نمو الائتمان إلى جودة الائتمان، والتوقع، وإدارة المخاطر. بالنسبة للشركات والمستثمرين، يعني هذا أن الفرص تكمن في القطاعات المدعومة بحوكمة مالية قوية وسيولة مستقرة، بينما تزداد المخاطر حيث يتجاوز توسع الائتمان انضباط المخاطر. يجب على المستثمرين الأذكياء إعطاء الأولوية للمشاريع المتماشية مع الأطر الاحترازية الكلية المعززة وإصلاحات السيولة التي تضمن تمويلًا مستدامًا ومرونة عبر الدورات الاقتصادية بما يتماشى مع رؤية عمان 2040.
