مستويات قياسية من الديون في أغنى دول العالم: ما يعنيه ذلك للمستثمرين العالميين ونمو الأعمال
لندن لعقود طويلة، أثقلت الديون الهائلة كاهل الدول الفقيرة وذات الدخل المنخفض. إلا أن التهديد الحالي بالاقتراض غير المستدام ينبع الآن من بعض أغنى دول العالم.
تشكل مستويات الديون القياسية أو شبه القياسية في الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا وإيطاليا واليابان مخاطر كبيرة على النمو الاقتصادي العالمي والاستقرار المالي.
على الصعيد المحلي، يتعين على هذه البلدان تخصيص أجزاء كبيرة من ميزانياتها لمدفوعات الفائدة - وهي أموال كان من الممكن أن تدعم الرعاية الصحية أو البنية التحتية أو الإسكان أو الابتكار التكنولوجي أو التعليم.
أدى الطلب المتزايد على القروض إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض، مما استهلك حصة متزايدة من أموال دافعي الضرائب. كما أدى هذا الوضع إلى زيادة تكاليف قروض الأعمال والاستهلاك والرهن العقاري وبطاقات الائتمان، وساهم في التضخم.
ولعل الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن أعباء الديون المرتفعة - حتى في الاقتصادات ذات معدلات البطالة المنخفضة والاستقرار النسبي، مثل الولايات المتحدة - تحد من قدرة الحكومات على الاستجابة بفعالية أثناء الأزمات.
“قال كينيث روجوف، أستاذ الاقتصاد بجامعة هارفارد: "تريد أن تكون قادراً على الإنفاق بشكل كبير وبسرعة عندما تحتاج إلى ذلك".
في سيناريوهات مثل الأزمات المالية، والأوبئة، والحروب، أو زيادة الطلب على الخدمات الاجتماعية بسبب اضطرابات الذكاء الاصطناعي أو الكوارث المناخية، تجد الحكومات صعوبة متزايدة وتكلفة باهظة للاقتراض عندما تكون مثقلة بالديون بالفعل.
في المنتدى الاقتصادي العالمي الأخير في دافوس، وبينما كان الرئيس دونالد ترامب يتصدر المشهد، أعرب وزراء المالية عن قلقهم بشأن تمويل الاحتياجات الأساسية - من التحسينات العسكرية إلى تحديثات شبكة الطاقة.
يمكن للاقتراض الحكومي خلال فترات الازدهار الاقتصادي وانخفاض أسعار الفائدة أن يعزز النمو ويدعم التعافي خلال فترات الركود. وقد بدأ هذا التوجه المكثف للاقتراض بعد الأزمة المالية عام 2008، وتفاقم بفعل الإنفاق على الإغاثة من جائحة كوفيد-19 وسط ارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ النمو.
على الرغم من هذه الجهود، لم تنخفض مستويات الدين. ففي الوقت الحالي، في ست من دول مجموعة السبع، يتساوى الدين الوطني مع الناتج الاقتصادي السنوي أو يتجاوزه، وفقًا لصندوق النقد الدولي.
تُفاقم التحديات الديموغرافية وبطء النمو الاقتصادي من الضغوط على العديد من الاقتصادات. ففي أوروبا وبريطانيا واليابان، يؤدي شيخوخة السكان إلى زيادة نفقات الرعاية الصحية والمعاشات التقاعدية، في حين يتقلص عدد القوى العاملة التي تمول هذه التكاليف من خلال الضرائب.
يُعدّ إعادة بناء البنية التحتية والاستثمار في التكنولوجيا المتقدمة أمراً ملحاً على مستوى العالم. وقدّرت دراسة أجراها الاتحاد الأوروبي أن التكتل المكون من 27 دولة يحتاج إلى ما يقارب 1.9 تريليون جنيه إسترليني على المدى الطويل للمنافسة بفعالية في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي، وأنظمة الطاقة المشتركة، والحوسبة الفائقة، وتدريب القوى العاملة.
في بريطانيا، سيكلف تحديث البنية التحتية على مدى العقد المقبل ما لا يقل عن 300 مليار جنيه إسترليني ($410 مليار)، وفقًا لمركز الأبحاث "منتدى الحوكمة المستقبلية" الذي يتخذ من لندن مقراً له، مع الحاجة إلى أموال إضافية كبيرة لإنعاش خدمة الصحة الوطنية المتعثرة.
في إيطاليا، حيث يبلغ الدين 1381 تريليون روبية من الناتج المحلي الإجمالي، أثارت محاولات خفض الإنفاق العام على الصحة والتعليم والخدمات احتجاجات شديدة، وهو ما انعكس في مقاومة فرنسا لرفع سن التقاعد وسط حالة الجمود السياسي وتخفيض تصنيف ديونها السيادية مؤخراً.
تصاعدت المخاطر الجيوسياسية العالمية. وقد دفعت التوترات المتزايدة بين الصين والولايات المتحدة، وروسيا الحازمة، والرئيس الأمريكي المواجه، الجيوش والحكومات إلى زيادة الإنفاق الدفاعي.
تعهد أعضاء حلف شمال الأطلسي بزيادة ميزانيات الدفاع إلى 51 تريليون دولار من الناتج المحلي الإجمالي، في حين قامت اليابان بالمثل بتوسيع مخصصاتها العسكرية.
يواجه الدين الياباني، الذي يتجاوز بالفعل ضعف الناتج المحلي الإجمالي، ضغوطاً إضافية بعد إعلان رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي عن انتخابات مبكرة، ووعود جميع الأحزاب بزيادة الإنفاق وخفض الضرائب. وقد يكلف اقتراح تاكايتشي بتعليق ضريبة الاستهلاك على المواد الغذائية والمشروبات غير الكحولية أكثر من 1.3 مليار جنيه إسترليني سنوياً.
لطالما اعتمدت اليابان تاريخياً على أسعار فائدة منخفضة للغاية لإدارة ديونها، إلا أن بنك اليابان بدأ بتخفيف هذه السياسة في عام 2024 للحد من مخاطر عدم الاستقرار المالي. وتتجذر ديون البلاد بعمق في جميع قطاعاتها المالية، بما في ذلك صناديق التقاعد والبنوك، وسط ضغوط التضخم.
إن الجمع بين انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع التضخم يضر بشكل خاص بالأسر العاملة والمتوسطة الدخل من خلال تقليل قيمة مدخراتها.
أثار إعلان تاكايتشي قلق المستثمرين، مما أدى إلى ارتفاع حاد في عوائد السندات، وهو اتجاه امتد إلى أسواق أخرى. وقد يُقلل المستثمرون اليابانيون، الذين يمتلكون تقليديًا حصصًا كبيرة في سندات الخزانة الأمريكية، من هذه الحيازات لصالح السندات اليابانية ذات العائد الأعلى. ونتيجة لذلك، بلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى لها منذ أغسطس.
هذا التقلب يثير قلق بعض المستثمرين. ووصف كين غريفين، الرئيس التنفيذي لصندوق التحوط سيتاديل، عمليات البيع بأنها "تحذير واضح" للدول الأخرى المثقلة بالديون، بما في ذلك الولايات المتحدة، مؤكداً أنه لا يوجد اقتصاد، حتى أكبرها، بمنأى عن ذلك.
تراجعت الثقة في الجدارة الائتمانية للولايات المتحدة لفترة وجيزة في أبريل وسط تراجعات الرئيس ترامب غير المتوقعة في الرسوم الجمركية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة.
وعلى الرغم من ذلك، لا يزال الدين الأمريكي ملاذاً آمناً عالمياً، على الرغم من أن السياسات الاقتصادية المتقلبة لترامب والتوترات التجارية تساهم في وضع الديون غير المسبوق الحالي.
يبلغ الدين الوطني الأمريكي الآن $38 تريليون، أي ما يقرب من 125% من حجم اقتصادها.
شبّه ترامب نهجه بشخصية ماكس بياليستوك في فيلم "المنتجون"، حيث وعد بدفعات ضخمة بأموال محدودة. ويتوقع المحللون زيادة الإنفاق قبيل انتخابات التجديد النصفي.
تعهد ترامب هذا الشهر برفع الإنفاق العسكري إلى 1.5 تريليون دولار في السنة المالية المقبلة، وهي خطوة توقعت لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة أن تضيف 5.8 تريليون دولار من الديون والفوائد على مدى عشر سنوات.
تضاعفت مدفوعات الفائدة الصافية على الدين الوطني ثلاث مرات في خمس سنوات لتصل إلى حوالي 1 تريليون تريليون، مما استهلك 15 تريليون تريليون من الإنفاق الفيدرالي الأمريكي - وهو ثاني أكبر بند إنفاق بعد الضمان الاجتماعي.
يحذر ويليام ج. غيل، المؤلف المشارك لدراسة حديثة حول ديون الولايات المتحدة، من أن ارتفاع الديون يهدد القيادة الاقتصادية لأمريكا، ويزعزع ثقة المستثمرين في سندات الخزانة والدولار، ويثقل كاهل الأجيال القادمة.
“وأشار غيل قائلاً: "كلما زاد استهلاكك الآن، قلّ ما يمكنك استهلاكه لاحقاً".
ظهر هذا التقرير أصلا في صحيفة نيويورك تايمز.
تحليل خاص من عمانت | تصفح سوق عُمان
تشير أزمات الديون السيادية المتفاقمة في الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة واليابان وأوروبا إلى عدم الاستقرار المالي العالمي المحتمل وارتفاع تكاليف الاقتراض قد يكون لذلك تداعيات في أسواق عُمان. بالنسبة للشركات العُمانية، هذا يعني تزايد مخاطر التضخم المستورد وتشديد الوصول إلى الائتمان الدوليفي حين ينبغي للمستثمرين الأذكياء أن يأخذوا في الاعتبار تنويع المحافظ الاستثمارية واستكشاف قطاعات أقل تأثراً بصدمات الديون العالمية، مثل البنية التحتية والتكنولوجيا.. قد يجد رواد الأعمال فرصة في تلبية الاحتياجات المحلية للابتكار والمرونة في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي.
