ارتفاع سوق الذهب: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته حول استدامة هذا الارتفاع
ارتفع سعر الذهب بنحو 151 ضعفاً هذا العام، مسجلاً بذلك صعوداً ملحوظاً. ومع ذلك، يحذر نايجل غرين، الرئيس التنفيذي لمجموعة دي فير، إحدى أكبر شركات الاستشارات المالية المستقلة على مستوى العالم، من أن هذا الزخم قد لا يكون مستداماً.
بلغ سعر المعدن النفيس مؤخرًا 5500 دولار، مدفوعًا بتصاعد التوترات الجيوسياسية، وارتفاع الدين الحكومي، وتزايد مخاوف المستثمرين بشأن تسييس السندات الحكومية والعملات الرئيسية. ووفقًا لغرين، "يعكس ارتفاع الذهب القلق بشأن السياسة المالية، والجيوسياسة، ومستقبل العملات الورقية، لكن الارتفاعات المدفوعة بالخوف والزخم قد تنعكس بشكل حاد".“
يُعدّ احتمال لجوء الدول أو البنوك المركزية إلى بيع احتياطياتها من الذهب استجابةً للضغوط المالية أو النقدية أحد المخاطر الجوهرية التي غالبًا ما يتم تجاهلها والتي تهدد ارتفاع أسعار الذهب. ويشير غرين إلى أن "الذهب لا يزال من الأصول السيادية القليلة غير المُرهونة بالديون. وبالنسبة للحكومات التي تعاني من ضغوط سياسية أو مالية، فإن إغراء تسييل الاحتياطيات واردٌ جدًا".“
تُعدّ الولايات المتحدة محور هذا الخطر، إذ يتزايد الدين الفيدرالي بوتيرة متسارعة، وترتفع تكاليف الفائدة، ويُعيق الجمود السياسي الإصلاحات المالية. وقد زادت التهديدات الأخيرة بفرض تعريفات جمركية، والموقف الجيوسياسي الأكثر حزمًا، من حالة عدم اليقين. ويُشير غرين إلى أنه "في واشنطن، يُصعّب العجز والجمود السياسي، بما في ذلك احتمال إغلاق الحكومة، إيجاد حلول تقليدية. وفي أوقات الأزمات، قد يُنظر إلى بيع الذهب على أنه إدارة للميزانية العمومية بدلًا من إصدار المزيد من الديون".“
تواجه أوروبا تحديات مماثلة. فالدول المثقلة بالديون تواجه قيودًا مالية في ظل شيخوخة السكان، وقد تتعرض ألمانيا لضغوط لاستخدام أصولها لدعم اليورو خلال الأزمات السيادية المستقبلية. ويوضح غرين قائلاً: "قد يصبح الذهب مصدرًا مقبولًا سياسيًا للسيولة في أوروبا"، مؤكدًا أن الأزمات النظامية غالبًا ما تتجاوز السياسات النقدية التقليدية.
تُضيف الأسواق الناشئة بُعدًا آخر من المخاطر، حيث قد تدفع تقلبات العملات وتدفقات رؤوس الأموال إلى بيع الذهب لتأمين السيولة بالعملات الصعبة. ويقول غرين: "في فترات هروب رؤوس الأموال، يصبح الذهب أداة الملاذ الأخير"، مشيرًا إلى أن بعض الاقتصادات الناشئة تُعدّل احتياطياتها بشكل ديناميكي عند تعرضها لضغوط السوق.
تواجه الصين وروسيا، اللتان جمعتا كميات كبيرة من الذهب لتقليل اعتمادهما على الأنظمة المالية الغربية، خطر بيع الأصول قسراً بسبب العقوبات أو الاضطرابات التجارية أو الضغوط المالية الداخلية. ويحذر غرين قائلاً: "لا يوجد بلد بمنأى عن صدمات السيولة. وقد يتحول المستثمرون الاستراتيجيون إلى بائعين تحت ضغط شديد".
ويؤكد أن أي عملية بيع رسمية للذهب من شأنها أن تثير على الأرجح ردود فعل حادة في السوق نظراً للدور المؤثر الذي تلعبه البنوك المركزية. ويضيف: "سيُفسر بيع الذهب من قبل جهة حائزة لاحتياطيات كبيرة على أنه بيانٌ عن الثقة في النظام النقدي، والأسواق تتفاعل بقوة مع هذه التصريحات".
إلى جانب عمليات البيع الرسمية، حددت مجموعة دي فير عوامل أخرى قد تُضعف الارتفاع الحالي في أسعار الذهب. وقد تغذى ارتفاع الذهب على زخم قوي في التداول، حيث انجذب المستثمرون إلى ارتفاع الأسعار والتغطية الإعلامية. ويشير غرين إلى أن "الزخم يُحرك التدفقات، والتدفقات تُحرك الأسعار"، محذراً من أن هذه الديناميكية قد تنعكس بسرعة إذا تغيرت معنويات السوق.
ويحذر غرين أيضاً من أن سمعة الذهب على المدى القصير كملاذ آمن مضمون غالباً ما تكون مبالغاً فيها. ويقول: "الذهب أصل استراتيجي على المدى الطويل، ولكنه متقلب وحساس لأسعار الفائدة وظروف السيولة وميول المستثمرين تجاه المخاطر".“
يستخلص دروساً من التاريخ، ويحذر صانعي السياسات والمستثمرين على حد سواء. فعلى سبيل المثال، في عام 1999، باعت المملكة المتحدة نحو نصف احتياطياتها من الذهب قرب أدنى مستويات السوق، ونسقت سويسرا والبنوك المركزية الأوروبية عمليات بيع كبيرة لتعزيز الثقة بالعملات الورقية - وكل ذلك سبق تحولات كبيرة في سوق الذهب. كما فشلت محاولات سابقة من جانب الحكومات الغربية لكبح أسعار الذهب خلال حقبة بريتون وودز قبل انهيار النظام.
“ويلاحظ غرين قائلاً: "يُظهر التاريخ أن الحكومات غالباً ما تُخطئ في تقدير دورات الذهب، وأن عمليات البيع الرسمية يمكن أن تتزامن مع نقاط تحول رئيسية في السوق".
لا يزال عدم الاستقرار السياسي يدعم أسعار الذهب، لا سيما مع إعادة المستثمرين تقييم انكشافهم على الأصول الأمريكية والعملات الرئيسية. ويقول: "يلجأ المستثمرون إلى التنويع عندما تصبح السياسات أقل قابلية للتنبؤ. ويستفيد الذهب عندما تضعف الثقة في الانضباط المالي والاستقلال النقدي".
يخلص غرين إلى أنه ينبغي على المستثمرين التعامل بحذر مع الارتفاع الحالي في أسعار الذهب. ويقول: "إذا بدأت الحكومات أو البنوك المركزية ببيع الذهب، فقد يتراجع الارتفاع سريعاً مع إعادة المستثمرين تقييم الوضع. فالبيع الرسمي سيؤكد وجود ضغوط مالية أو ضغوط على العملة، وقد يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة".“
ويضيف: "قد يرتفع سعر الذهب بسرعة مع ازدياد حالة عدم اليقين، ولكنه قد ينخفض بالسرعة نفسها عند تغير المعنويات أو عندما تصبح العوائد أكثر جاذبية. يعكس هذا الارتفاع حالة عدم يقين عميقة، لكن عدم اليقين ليس دائمًا. فإذا استقرت السياسات أو تم حشد الاحتياطيات، فقد يشهد السوق تعديلًا حادًا."“
باختصار، على الرغم من الارتفاع المذهل للذهب، إلا أن هناك العديد من الأسباب المشروعة التي قد تجعل الارتفاع الحالي ينتهي في وقت أقرب مما يتوقعه الكثيرون.
تحليل خاص من عمانت | تصفح سوق عُمان
يشير الارتفاع الحاد في أسعار الذهب بنسبة 151 إلى 30، والمدفوع بالتوترات الجيوسياسية والشكوك المالية، إلى الفرصة والحذر بالنسبة للمستثمرين والشركات في سلطنة عمان. فبينما يظل الذهب ملاذاً استراتيجياً وسط عدم الاستقرار العالمي، فإن إمكاناته يشكل البيع في القطاع الرسمي خطراً كبيراً قد يؤدي ذلك إلى تصحيحات مفاجئة في السوق. ينبغي على المستثمرين الأذكياء مراقبة التطورات الجيوسياسية وإجراءات البنوك المركزية عن كثب, ، تحقيق التوازن بين التعرض للذهب والأصول المتنوعة للتغلب على التقلبات المحتملة في المستقبل.
