إصلاح نظام تخصيص الأسهم في بورصة MSX: ما يعنيه ذلك للمستثمرين ونمو الأعمال في سلطنة عمان
مسقط: تعمل بورصة مسقط (MSX) على إعادة تعريف شكل النجاح في عام 2026. فبدلاً من التركيز على الارتفاعات الرئيسية للمؤشرات، تهدف MSX إلى بناء سوق قادرة على استيعاب التدفقات المؤسسية باستمرار، وتسوية الصفقات بكفاءة، وتلبية المعايير الفنية المطلوبة من قبل تفويضات الصناديق العالمية.
“"إن التقدم الحقيقي لبورصة مسقط يتم قياسه من خلال المعالم الرئيسية للمؤشر وقدرة السوق على العمل كسوق عميق هيكلياً وقابل للتخصيص المؤسسي"، هذا ما قاله هيثم بن سالم السالمي، الرئيس التنفيذي لبورصة مسقط.
أبرز السالمي ثلاثة مؤشرات رئيسية سيراقبها بالإضافة إلى أداء المؤشر. أولها هو “"عمق السيولة القابلة للتنفيذ"،” يُعرَّف أحد المعايير بأنه قدرة السوق على استيعاب طلبات المؤسسات الكبيرة دون تأثير كبير على الأسعار، وهو مؤشر حاسم على جاهزية السوق لرأس المال العالمي. أما المعيار الثاني فهو هيكل الملكية، الذي يُركز على نسبة رأس المال المؤسسي طويل الأجل إلى التداول الذي يقوده الأفراد، مما يُعزز مرونة السوق ويُقلل من تقلباته. ويتعلق المعيار الثالث بعدد الشركات المدرجة التي تستطيع باستمرار تلبية معايير الحجم والسيولة والتداول الحر الدولية المتوافقة مع متطلبات مؤشري MSCI وFTSE.
“وأوضح قائلاً: "لا يتحقق تصنيف السوق من خلال ارتفاعات الأداء قصيرة الأجل، بل من خلال استيفاء معايير فنية ثابتة على مر الزمن. التقدم الحقيقي يعني سوقاً أعمق وأكثر استقراراً وقابلة للاستثمار عالمياً".”
السيولة: من الارتفاعات المفاجئة إلى العمق الهيكلي
تُدرك بورصة MSX أن السيولة هي التحدي الرئيسي الذي يواجه السوق. والهدف هو تحويل فترات التداول العرضية إلى سيولة مستدامة عالية الجودة، مما يضمن فروق أسعار أضيق، وتسعيرًا مستمرًا، وسجل أوامر أكثر ثراءً.
“قال السالمي: "لقد تحسنت السيولة، لكن الأولوية الآن هي بناء عمق هيكلي". وتعمل البورصة على تعزيز إطار عمل صناعة السوق لديها من خلال تشديد التزامات التسعير، وتضييق هوامش العرض والطلب، والحفاظ على أسواق ثنائية الجانب بشكل مستمر حتى في أوقات التقلبات.
ميّز بين النشاط التجاري وجودة السيولة، مؤكداً أن "جودة السيولة لا تقل أهمية عن حجم التداول من أجل اكتشاف الأسعار بكفاءة". فالسيولة المستدامة أساسية لتكوين أسعار موثوقة.
إلى جانب صناعة السوق، تعمل بورصة ماليزيا (MSX) على توسيع قاعدة رأس مالها من خلال الربط الإقليمي واستقطاب المستثمرين الأجانب. وتشمل هذه الجهود تعزيز التكامل الإقليمي عبر منصة "تبادل" وتبسيط إجراءات التسجيل الرقمي للمستثمرين الأجانب من خلال تحسين التكامل المصرفي. ووفقًا للسالمي، فإن "المشاركة المتنوعة تُحسّن توازن دفتر الأوامر وتقلل التشوهات الناجمة عن محدودية عمق السوق".“
تغيير في التركيز على قوائم العقارات: الجودة أهم من الكمية
فيما يتعلق بالإدراجات الجديدة، تُعطي بورصة MSX الأولوية لبناء سوق استثماري متكامل بدلاً من مجرد زيادة عدد الإدراجات. وأكد السالمي أن قرارات الخصخصة تعود إلى الهيئة العمانية للاستثمار والجهات المعنية. وأضاف: "توفر بورصة MSX سوقاً منظماً يُسهّل الإدراج والتداول واكتشاف الأسعار وفقاً للمعايير الدولية".“
من المتوقع أن تتماشى عمليات الإدراج الجارية خلال الـ 12 إلى 24 شهراً القادمة مع الأجندة الاقتصادية الوطنية لسلطنة عُمان. وسيركز سوق الأوراق المالية على معايير الحوكمة، والتداول الحر المناسب، والجاهزية التشغيلية لضمان استدامة المشاركة المؤسسية.
كما تعمل بورصة MSX على تطوير سوق الشركات الواعدة لدعم الشركات التي تسعى للحصول على رأس المال بطريقة منظمة، مما يعزز عمق السوق وتنوعه على المدى الطويل.
“وقال السالمي: "في نهاية المطاف، ينصب التركيز على قابلية الاستثمار - ضمان أن كل إدراج جديد يعزز عمق السوق وشفافيته وقابليته للتوسع للمستثمرين المحليين والدوليين".
معالجة أكبر عائق: قابلية التخصيص المؤسسي
عندما سُئل السالمي عن العوائق التي تحول دون الاستثمارات المؤسسية والأجنبية الأكبر حجماً، أشار إلى التحديات الهيكلية بدلاً من عدم الاهتمام.
“وأشار إلى أن "القيود الرئيسية تكمن في قابلية تخصيص رأس المال من قبل المؤسسات". تتطلب الصناديق العالمية الكبيرة سيولة كافية، وإمكانية إدراجها في المؤشرات، وبنية تحتية قوية لما بعد التداول لتوظيف رأس المال بفعالية. وتعتمد العديد من التفويضات على تصنيفات المؤشرات المرجعية، ويجب أن يتمكن التنفيذ من التعامل مع الصفقات الكبيرة دون حدوث اضطرابات سعرية مفرطة.
ولمعالجة هذا الأمر، تعمل بورصة MSX على زيادة حجم التداول اليومي وتوسيع عدد الشركات التي تستوفي متطلبات المؤشر الدولي.
ينصب التركيز الرئيسي على تطوير البنية التحتية لما بعد التداول من خلال تطبيق نموذج الطرف المقابل المركزي (CCP) ليكون بمثابة كيان مقاصة مستقل منفصل عن شركة الإيداع. من شأن ذلك أن يعزز إدارة المخاطر، والأمن التشغيلي، ويواءم بورصة MSX مع أفضل الممارسات العالمية.
بالإضافة إلى ذلك، تعمل البورصة على تطوير آليات إقراض واقتراض الأوراق المالية لتعميق وظائف السوق مع نضوجها.
“وقال: "مع ترسيخ هذه الأسس، تتضاءل حواجز التخصيص، ويتطور السوق من مجموعة فرص إلى تخصيص استراتيجي للمحفظة".
خارطة طريق 2026-2027: بناء القدرة على الصمود قبل إضافة التعقيد
تعتمد بورصة MSX نهجاً منهجياً: إذ تُعطي الأولوية للقوة الأساسية قبل طرح منتجات جديدة. وتهدف البورصة إلى توسيع سوق الدخل الثابت لديها، بما في ذلك السندات والصكوك، لتنويع مصادر التمويل وجذب مستثمرين متنوعين.
لن يتم طرح صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) إلا بعد تحقيق سيولة كافية، في حين تظل المشتقات هدفًا طويل الأجل يعتمد على نضج السوق واستقرار السيولة.
“وأوضح السالمي قائلاً: "تعطي خارطة طريقنا الأولوية للمرونة الهيكلية قبل تعقيد المنتج".
التكامل عبر الحدود: تدفق قابل للقياس عبر الحدود
سيتم تحديد نجاح منصة الربط الإقليمي "تبادول" من خلال تدفقات التداول المرئية وزيادة مشاركة غير المقيمين، وليس مجرد الإعلانات.
“وقال السالمي: "نتوقع نشاطاً تجارياً ملموساً عبر الحدود، حيث يساهم المستثمرون غير المقيمين وصناع السوق الإقليميون في استقرار الأسعار".
تهدف بورصة MSX إلى أن تتم نسبة كبيرة من التداولات عبر روابط بين الأسواق المختلفة، مما يعزز السيولة والتفاعل. وستقوم البورصة بنشر مؤشرات الأداء بشفافية تامة، والتي تعكس تدفقات رأس المال والمشاركة.
كمؤشر مبكر، بلغت قيمة التداول على المنصة في عام 2025 ما يقرب من 5.6 مليار درهم إماراتي (585 مليون ريال عماني).
التوحيد المؤسسي بما يتماشى مع رؤية عُمان 2040
وفي الختام، وصف السالمي المرحلة الحالية لبورصة MSX بأنها مرحلة توحيد مؤسسي - بناء سيولة مستدامة، وأدوات متنوعة، وبنية تحتية متقدمة تتماشى مع المعايير الدولية.
“وقال: "هذا التطور هيكلي وليس دورياً"، مؤكداً أن خارطة الطريق تدعم زيادة التخصيص المؤسسي وتعزز دور بورصة مالطا في تمويل اقتصاد سلطنة عمان بما يتماشى مع رؤية عمان 2040.
بالنسبة للمستثمرين والمصدرين، الرسالة واضحة: يعتمد نمو MSX المستقبلي على إعادة بناء البنية التحتية الأساسية للسوق بهدوء بدلاً من الاعتماد على ارتفاعات التداول قصيرة الأجل.
تحليل خاص من عمانت | تصفح سوق عُمان
تركيز بورصة مسقط لعام 2026 على عمق السيولة المستدامة وقابلية التخصيص المؤسسي يشير ذلك إلى تحول محوري من الارتفاعات قصيرة الأجل إلى بناء سوق مرن هيكليًا، مما يخلق بيئة أكثر جاذبية لـ المستثمرون العالميون والمستثمرون على المدى الطويل. بالنسبة للشركات ورواد الأعمال في سلطنة عمان، يعني هذا إعطاء الأولوية لـ الحوكمة الرشيدة، والجاهزية التشغيلية، والحجم. لتحقيق معايير الاستثمار الدولية، ينبغي على المستثمرين الأذكياء مراقبة تحسين البنية التحتية لما بعد التداول وتعميق التكامل الإقليمي، حيث ستساهم هذه العوامل في فتح آفاق جديدة. فرص تخصيص جديدة وتقليل التقلبات على المدى المتوسط.
