بدهی بیسابقه در ثروتمندترین کشورهای جهان: معنای آن برای سرمایهگذاران جهانی و رشد کسبوکارها
لندن — برای دههها، بدهیهای کمرشکن، کشورهای فقیر و کمدرآمد را گرفتار کرده است. با این حال، تهدید فعلی استقراض ناپایدار اکنون از برخی از ثروتمندترین کشورهای جهان سرچشمه میگیرد.
سطوح بدهی بیسابقه یا نزدیک به بیسابقه در ایالات متحده، بریتانیا، فرانسه، ایتالیا و ژاپن خطرات قابل توجهی را برای رشد اقتصادی جهانی و ثبات مالی ایجاد میکند.
در داخل کشور، این کشورها باید بخشهای قابل توجهی از بودجه خود را به پرداخت سود اختصاص دهند - وجوهی که در غیر این صورت میتوانستند از مراقبتهای بهداشتی، زیرساختها، مسکن، نوآوریهای تکنولوژیکی یا آموزش حمایت کنند.
تقاضای سیریناپذیر برای وام، هزینههای استقراض را افزایش داده و سهم فزایندهای از پول مالیاتدهندگان را مصرف میکند. این پویایی همچنین هزینههای وامهای تجاری، مصرفی، رهنی و کارت اعتباری را افزایش داده و به تورم دامن میزند.
شاید نگرانکنندهترین نکته، بار بدهی بالا - حتی در اقتصادهایی با بیکاری پایین و ثبات نسبی، مانند ایالات متحده - باشد که توانایی دولتها را برای واکنش مؤثر در طول بحرانها محدود میکند.
“کنت روگوف، استاد اقتصاد دانشگاه هاروارد، گفت: ”شما میخواهید بتوانید در صورت نیاز، زیاد و سریع خرج کنید.».
در سناریوهایی مانند بحرانهای مالی، بیماریهای همهگیر، جنگها یا افزایش تقاضا برای خدمات اجتماعی به دلیل اختلالات هوش مصنوعی یا بلایای اقلیمی، دولتها وقتی که از قبل بدهیهای سنگینی دارند، استقراض را به طور فزایندهای چالشبرانگیز و پرهزینه مییابند.
در مجمع جهانی اقتصاد اخیر در داووس، در حالی که دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، در مرکز صحنه حضور داشت، وزرای دارایی نگرانی خود را در مورد تأمین مالی نیازهای اساسی - از پیشرفتهای نظامی گرفته تا ارتقاء شبکه انرژی - ابراز کردند.
استقراض دولتی در دورههای اقتصادی قوی و نرخهای بهره پایین میتواند رشد را افزایش داده و به بهبود در دوران رکود کمک کند. این روند شدید استقراض پس از بحران مالی 2008 آغاز شد و با هزینههای امدادی کووید-19 در بحبوحه افزایش نرخ بهره و کندی رشد، تشدید شد.
با وجود این تلاشها، سطح بدهی کاهش نیافته است. طبق گزارش صندوق بینالمللی پول، در حال حاضر، در شش کشور از گروه هفت (G7)، بدهی ملی با تولید اقتصادی سالانه برابری میکند یا از آن پیشی میگیرد.
چالشهای جمعیتی و رشد کند، بسیاری از اقتصادها را تحت فشار بیشتری قرار میدهد. در اروپا، بریتانیا و ژاپن، جمعیت رو به پیری هزینههای مراقبتهای بهداشتی و بازنشستگی را افزایش میدهد و در عین حال نیروی کاری را که این هزینهها را از طریق مالیات تأمین میکند، کاهش میدهد.
بازسازی زیرساختها و سرمایهگذاری در فناوریهای پیشرفته در سراسر جهان ضروری است. یک مطالعه اتحادیه اروپا تخمین زده است که این بلوک ۲۷ عضوی در طول زمان تقریباً به ۱.۴ میلیارد پوند برای هر سهم نیاز دارد تا بتواند به طور مؤثر در زمینههایی مانند هوش مصنوعی، سیستمهای انرژی مشترک، ابررایانهها و آموزش نیروی کار رقابت کند.
اندیشکده «انجمن حکومت آینده» مستقر در لندن میگوید در بریتانیا، ارتقای زیرساختها در دهه آینده حداقل ۳۰۰ میلیارد پوند (۱TP4T410 میلیارد) هزینه خواهد داشت و برای احیای سرویس بهداشت ملی که با مشکل مواجه است، به بودجه اضافی قابل توجهی نیاز است.
در ایتالیا، جایی که بدهی معادل ۱۳۸۱ تریلیون پوند از تولید ناخالص داخلی است، تلاشها برای کاهش هزینههای عمومی در حوزههای بهداشت، آموزش و خدمات، اعتراضات شدیدی را برانگیخته است، که نمونه آن را میتوان در مقاومت فرانسه در برابر افزایش سن بازنشستگی در بحبوحه بنبست سیاسی و کاهش اخیر رتبه بدهیهای دولتی آن مشاهده کرد.
خطرات ژئوپلیتیکی جهانی تشدید شدهاند. تنشهای شدید بین چین و ایالات متحده، روسیهی مدعی و رئیسجمهور ستیزهجوی آمریکا، ارتشها و دولتها را بر آن داشته است تا هزینههای دفاعی خود را افزایش دهند.
اعضای ناتو متعهد شدهاند که بودجه دفاعی خود را به ۵۱TP3T از تولید ناخالص داخلی افزایش دهند، در حالی که ژاپن نیز به همین ترتیب تخصیصهای نظامی خود را گسترش داده است.
بدهی ژاپن که در حال حاضر از دو برابر تولید ناخالص داخلی آن فراتر رفته است، پس از اعلام انتخابات زودهنگام توسط نخست وزیر سانای تاکایچی و وعدههای همه احزاب برای افزایش هزینهها و کاهش مالیاتها، با فشار بیشتری روبرو است. پیشنهاد تاکایچی برای تعلیق مالیات بر مصرف مواد غذایی و نوشیدنیهای غیرالکلی میتواند سالانه بیش از ۱.۴ میلیارد تا ۳.۰ میلیارد پوند هزینه داشته باشد.
از نظر تاریخی، ژاپن بدهی خود را از طریق نرخ بهره بسیار پایین مدیریت میکرد، اما بانک ژاپن در سال ۲۰۲۴ برای کاهش خطرات بیثباتی مالی، شروع به تسهیل این سیاست کرد. بدهی این کشور در بحبوحه فشارهای تورمی، عمیقاً در بخش مالی آن، از جمله صندوقهای بازنشستگی و بانکها، ریشه دوانده است.
ترکیب نرخ بهره پایین و افزایش تورم، به ویژه با کاهش ارزش پساندازهای خانوادههای طبقه کارگر و متوسط، به آنها آسیب میرساند.
اعلامیه تاکایچی سرمایهگذاران را نگران کرد و باعث افزایش بازده اوراق قرضه شد، روندی که به سایر بازارها نیز سرایت کرد. سرمایهگذاران ژاپنی که به طور سنتی دارندگان بزرگ اوراق قرضه خزانهداری ایالات متحده هستند، اکنون ممکن است این داراییها را به نفع اوراق قرضه ژاپنی با بازده بالاتر کاهش دهند. در نتیجه، بازده اوراق خزانهداری 10 ساله ایالات متحده به بالاترین سطح خود از ماه اوت رسید.
این نوسانات برخی از سرمایهگذاران را نگران کرده است. کن گریفین، مدیرعامل صندوق پوشش ریسک سیتادل، این فروش گسترده را “هشداری آشکار” برای سایر کشورهای بدهکار، از جمله ایالات متحده، توصیف کرد و تأکید کرد که هیچ اقتصادی، حتی بزرگترین آنها، از این امر مصون نیست.
اعتماد به اعتبار ایالات متحده در ماه آوریل به دلیل لغو غیرقابل پیشبینی تعرفهها توسط رئیس جمهور ترامپ، که باعث افزایش ناگهانی بازده اوراق خزانهداری شد، برای مدت کوتاهی متزلزل شد.
با وجود این، بدهی ایالات متحده همچنان یک پناهگاه امن جهانی است، اگرچه سیاستهای اقتصادی نامنظم ترامپ و تنشهای تجاری به وضعیت بیسابقه بدهی فعلی کمک میکنند.
بدهی ملی ایالات متحده اکنون به ۱TP4T38 تریلیون دلار رسیده است که تقریباً ۱۲۵۱TP3T از حجم اقتصاد آن را تشکیل میدهد.
ترامپ رویکرد خود را به مکس بیالیستوک در “تهیهکنندگان” تشبیه کرده است و وعده پرداختهای گسترده با بودجه محدود را داده است. تحلیلگران پیشبینی میکنند که هزینههای پیش از انتخابات میاندورهای افزایش یابد.
این ماه، ترامپ متعهد شد که هزینههای نظامی را در سال مالی آینده به ۱.۵ تریلیون دلار افزایش دهد، اقدامی که توسط کمیته بودجه فدرال مسئولانه پیشبینی شده است که طی ده سال ۱.۸ تریلیون دلار به بدهی و بهره آن اضافه خواهد کرد.
پرداخت سود خالص بدهی ملی در پنج سال گذشته سه برابر شده و به حدود ۱.۴ تریلیون پوند رسیده است که ۱۵.۱ تریلیون پوند از هزینههای فدرال ایالات متحده را مصرف میکند - دومین هزینه بزرگ پس از تأمین اجتماعی.
ویلیام جی. گیل، یکی از نویسندگان مطالعه اخیر بدهی ایالات متحده، هشدار میدهد که افزایش بدهی، رهبری اقتصادی آمریکا را تهدید میکند، اعتماد سرمایهگذاران به اوراق قرضه خزانهداری و دلار را متزلزل میکند و باری بر دوش نسلهای آینده است.
“گیل خاطرنشان کرد: ”هرچه اکنون بیشتر مصرف کنید، بعداً کمتر میتوانید مصرف کنید.».
این گزارش در ابتدا در نیویورک تایمز.
تحلیل ویژه از عمانت | بازار عمان را کشف کنید
بحران بدهیهای دولتی فزاینده در اقتصادهای بزرگ مانند ایالات متحده، ژاپن و اروپا، نشان میدهد که... بیثباتی مالی جهانی بالقوه و افزایش هزینههای استقراض که میتواند در بازارهای عمان طنینانداز شود. برای کسبوکارهای عمانی، این به معنای افزایش خطرات تورم وارداتی و دسترسی محدودتر به اعتبارات بینالمللیدر حالی که سرمایهگذاران هوشمند باید در نظر بگیرند تنوع بخشیدن به پرتفویها و بررسی بخشهایی که نسبت به شوکهای بدهی جهانی حساسیت کمتری دارند، مانند زیرساختها و فناوری. کارآفرینان ممکن است در بحبوحه عدم قطعیت اقتصادی جهانی، فرصتی برای پرداختن به نیازهای محلی برای نوآوری و تابآوری بیابند.
