الدولار الأمريكي يتجه نحو انخفاض جديد: ماذا يعني ذلك للمستثمرين والشركات في عُمان؟
نيويورك ــ استقر الدولار الأميركي بعد انخفاض قياسي في وقت سابق من هذا العام، ومع ذلك فإن العديد من المشاركين في سوق العملات لا يزالون يعتبرون الدولار متجذرا في اتجاه هبوطي، استعدادا لمزيد من الانخفاض.
شهد مؤشر الدولار انخفاضًا قدره 111.3 تريليون دولار أمريكي خلال الأشهر الستة المنتهية في يونيو، مسجلاً أحد أشد انخفاضاته على الإطلاق. ورغم استقرار العملة مؤخرًا، مدفوعًا بانخفاض كبير في مراكز العقود الآجلة المتشائمة، فقد بلغ صافي مراكز الدولار القصيرة المضاربة 1.4 تريليون دولار أمريكي (5.7 مليار دولار أمريكي) الأسبوع الماضي - وهو ما يقارب أدنى مستوى له منذ منتصف أبريل، وبانخفاض حاد عن حوالي 1.4 تريليون دولار أمريكي (21 مليار دولار أمريكي) في أواخر يونيو، وفقًا لبيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).
رغم هذا التوقف في عمليات البيع، يرى المستثمرون إلى حد كبير أنه مؤقت وليس مؤشرًا على انعكاس الاتجاه. ولا تزال المخاوف قائمة بشأن العجز المالي والتجاري الأمريكي المزدوج، واحتمال أن يؤدي تباطؤ سوق العمل إلى تخفيضات أكثر جرأة في أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، وإعادة تقييم مديري الصناديق العالمية لاستراتيجياتهم في التحوط من تقلبات أسعار الصرف الأجنبي، والتي تهدف إلى تقليل التعرض للدولار.
صرحت فرانشيسكا فورناساري، رئيسة حلول العملات في شركة إنسايت للاستثمار، قائلةً: "الدولار في طور التراجع، ولا يزال أمامه المزيد من التراجع. الوضع فوضوي، ومن المرجح أن يكون صاخبًا للغاية".
لا تزال العوامل الأساسية وراء تراجع الدولار قائمة: إعادة تقييم استثنائية الاقتصاد الأمريكي، والمخاوف بشأن النمو في ظل سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية الحمائية، والمخاوف المستمرة من العجز المزدوج. وتتيح بيانات التوظيف الضعيفة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حزمًا، مما يُضعف ميزة عائد الدولار.
علق باريش أوباديايا، مدير استراتيجية الدخل الثابت والعملات في أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا، قائلاً: "بدأت الأسواق تُقيّم مدى ضعف الاقتصاد الأمريكي، وظروف سوق العمل المستقبلية، وتداعيات ذلك على سياسة الاحتياطي الفيدرالي". ومن المتوقع أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل الأسبوع المقبل، وأن يواصل تخفيف سياسته النقدية حتى نهاية العام.
لا يرى أوباديايا، الذي كان متشائما بشأن الدولار منذ أوائل هذا العام وزاد من مراكزه القصيرة الأجل بالدولار، أي سبب لتغيير موقفه.
يواجه المستثمرون العالميون تحدياتٍ نتيجةً لسنواتٍ من تفوق الأصول الأمريكية على غيرها، مما دفعهم إلى الاستثمار بكثافة في الأسواق الأمريكية. ورغم أن اضطرابات السوق المرتبطة بالرسوم الجمركية في أبريل قد دفعت إلى إعادة التوازن، إلا أن هذه العملية لا تزال مستمرة. ومع وصول الحيازات الأجنبية من الأصول الأمريكية إلى تريليونات الدولارات، فإن أي انخفاضٍ ملحوظ قد يُسبب ضغطًا هبوطيًا على الدولار.
وقال أوباديايا "إن الانخفاض الكبير المقبل في قيمة الدولار قد يأتي إذا بدأ المستثمرون الأجانب في تقليص مخصصاتهم للاستثمار في الولايات المتحدة".
أدى ضعف أداء الدولار الأمريكي في النصف الأول من العام إلى زيادة التحوط من قِبَل مديري الأصول. ووفقًا لفورناساري، قد ينضمّ المشاركون الأبطأ في السوق إلى هذا التوجه خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. عادةً ما يتضمن التحوط بيع الدولار من خلال العقود الآجلة أو عقود المبادلة، مما يزيد العرض ويزيد الضغط على العملة. كما أن انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية مقارنةً بأسعار الفائدة الأجنبية يُخفّض تكاليف التحوط، مما يجعل هذه الاستراتيجية أكثر جاذبية.
وأشار جورج سارافيلوس، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي العالمي في دويتشه بنك، إلى أن "التخفيضات الإضافية التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنها أن تزيد من الحوافز للمستثمرين الأجانب للتحوط من أصول الدولار".
من غير المرجح أن يكتسب أنصار الدولار زخما من إدارة ترامب، لأن سياساتها "أميركا أولا" وجهودها لتعزيز التصنيع في الولايات المتحدة تتعارض عموما مع قوة الدولار.
لاحظ ثانوس بارداس، المدير الإداري في نيوبرغر بيرمان، أنهم "ما زالوا يُفضلون قوة الدولار، ولكن أضعف قليلاً من المستويات المرتفعة للغاية التي شهدناها في بداية العام". وأضاف: "من غير الواقعي إعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة مع مؤشر الدولار عند 110"، متوقعًا أن يتراوح المؤشر بين 95 و100 على المدى القريب. وكان المؤشر قد بلغ 97.72 يوم الأربعاء.
قال شون أوزبورن، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في سكوتيا بنك: "لا ترغب الولايات المتحدة بالضرورة في الإشارة إلى تفضيلها لدولار أضعف، لكنها لن تعيقه أيضًا". ويتوقع أوزبورن أن ينخفض الدولار بمقدار 51 تريليون دولار إضافية ليصل إلى 71 تريليون دولار مقابل العملات الرئيسية خلال العام المقبل.
لا تزال هناك احتمالاتٌ لدعم الدولار الأمريكي، بالنظر إلى مدى تراجعه ودرجة تخفيف الاحتياطي الفيدرالي التي أخذتها الأسواق في الحسبان. وأشار بارداس إلى أن أحد المخاطر الرئيسية التي قد تُهدد التوقعات السلبية هو تسارع النمو الاقتصادي الأمريكي بشكل غير متوقع. وقد نما الاقتصاد الأمريكي بوتيرة أسرع من التقديرات الأولية في الربع الثاني، مدفوعًا باستثمارات الشركات في الملكية الفكرية، مثل الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن آثار الرسوم الجمركية تُحجب التوقعات.
ومع ذلك، لا يزال الدولار باهظ الثمن نسبيا مقارنة بالعديد من العملات، مما يثني المشترين المحتملين وسط سوق صرف أجنبي معرض لفترات طويلة من تجاوز سعر العملة.
واختتم أوباديايا حديثه قائلاً: "لقد وصلنا للتو إلى ما أعتبره مستويات محايدة للدولار، ولكنه لا يزال بعيدًا عن كونه أقل من قيمته الحقيقية. هناك المزيد من التراجعات في سوق الدولار في المستقبل".
— رويترز
تحليل خاص من عمانت | تصفح سوق عُمان
الاتجاه الهبوطي المستمر للدولار الأمريكي، مدفوعًا بالعجز المالي، وخفض أسعار الفائدة المحتمل من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإعادة تموضع المستثمرين العالميين، تشير إلى فرص للشركات العمانية لتنويع تعرضها للعملات والاستفادة من المزايا التجارية الأضعف المرتبطة بالدولار. لكن، ينبغي على المستثمرين الأذكياء الاستعداد لاستمرار التقلبات وتعقيدات التحوط، مع التركيز على إدارة مخاطر العملة الاستراتيجية لحماية الأصول العمانية وسط تحولات سوق الصرف الأجنبي العالمية..هذه البيئة أيضا يؤكد على قيمة استكشاف الاستثمارات والشراكات غير المقومة بالدولار للتخفيف من مخاطر الجانب السلبي.
